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日前，证监会批复了8家券商科创板做市商资格，这意味着科创板落地做市商机制近在咫尺。当前引入做市商机制有利于进一步提升板块股票流动性、增强市场韧性，并且通过稳步推进改革，进而推动资本市场健康长远发展。在A股延续向下调整之际，市场资金趋于谨慎，但北向资金却呈现逆势抄底迹象。

 

1 科创板做市商稳步推进  落地近在咫尺

 

自8家券商获批科创板首批做市商资格以来，它们就紧锣密鼓地准备着做市业务的上线工作。当前获批的8家券商正在修改公司章程，办理监管报备、工商变更登记及申请换发经营证券期货业务许可证等相关事宜，待一切准备就绪后将会在监管指导下开展科创板做市业务。

 

科创板做市商机制是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措，这一制度的推出铺垫已久。“科创板作为资本市场改革的‘试验田’，试点引入做市商机制有利于积累经验，稳步推进改革，并逐步复制到主板、创业板等存量板块，乃至推广至期货市场，以平稳对接全面注册制的实施。

 

流动性是一个市场是否有效和稳定的根本性要素。做市商有助于提升市场流动性、强化价格发现功能。科创板推出的试点，就是“竞价制度为主，做市商制度为辅”的混合交易，即竞价和做市兼容的交易模式。某种意义上看，科创板引入混合做市交易，属于对小市值股票的未雨绸缪，有助于加强市场的流动性。

 

总的来看，科创板做市商制度有助于提升市场效率，完善资本市场功能。今年以来监管层屡次提及全面注册制改革，资本市场融资端改革不断深化，科创板做市商试点将成为交易端改革的重要尝试，两端发力共同完善资本市场功能。引入做市商机制有助于进一步提升科创板股票流动性、增强市场韧性，促进科创板的长远健康发展。

 

2 北向资金逆势抄底

 

A股在节前效应下延续调整，市场资金趋于谨慎，但北向资金却呈现逆势抄底迹象，具有防御属性的酿酒和医药板块成为了“聪明钱”的首选。在节前最后一周北向资金净流入近60亿元。其中，有3个交易日单日净流入超30亿元，仅2个交易日出现小幅流出。而整个9月北向资金累计流出逾110亿元，在市场调整基本到位之际，北向资金有抄底趋势。

 

国庆节前的最后一周，尽管市场成交量出现明显萎缩，市场也在向下调整，但北向资金的逆势抄底已经有些迹象，尽管节后开市之后，市场依然继续调整，但北上资金三季度强势流入消费与新能源两大主线，A股未来的表现依然值得期待，当前时点，基本面与情绪面均处于底部区间，下行空间有限。

 

三季度，海内外不确定性交织共振下，北上资金再度转为净流出。随着海内外不确定性因素再度交织共振，三季度北上资金增配A股的步伐再度放缓，期间呈现净流出。一方面，美联储紧缩预期加速升温、人民币汇率承压、大国博弈担忧等因素反复扰动北上资金的风险偏好；另一方面，国内疫后复苏节奏趋缓、地产下行压力仍存等因素或一定程度上压制了北上资金的增配意愿，但在三季度末，北向资金重新有流入迹象。

 

就在本周二市场普跌之际，北向资金逆市做多，净买入近15亿元，主要加仓白酒，酿酒和医药板块成了市场资金“避险”的首选。沪指跌破3000点，北向资金逆市抄底，市场目前已具有较高的性价比，A股将在震荡中孕育机会。在A股接近前期低点时，估值已经较为合理，未来A股或将开启新一轮上涨。

 

3 对资本市场的影响

 

做市商机制是竞价交易的有力补充，可提升市场流动性、促进价格发现及稳定市场。在现行集合竞价交易基础上，通过做市商双边报价服务以及融资融券等配套安排，有助于加强市场的流动性。同时通过做市商专业的定价模型和研究能力，强化市场价格发现功能，有助于提高市场稳定性，缓解流动性不足或情绪化交易下价格大幅波动。

 

科创板稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，各项制度安排经受住了市场检验。如今，在竞价交易基础上，引入做市商机制，将有助于进一步提升科创板股票流动性、增强市场韧性，更好推进板块建设。同时也标志着我国交易制度进一步完善，进一步向海外成熟市场靠拢，有助于为未来复制到存量板块摸索经验，进而推动资本市场健康长远发展。

 

A股重回3000点，很多投资者此时没有信心，清仓割肉，但外资却在积极 " 做多中国 "，逐渐 " 抄底 "，外资机构纷纷看好中国经济前景，加大布局。中国是唯一一个流动性较为宽松的国家。央行正在降低融资成本，并提供有针对性的宽松措施以重振信贷需求。社融、M2和人民币贷款数据都超预期，基本面回暖迹象正成为外资抄底的理由。

 

总而言之，科创板推出做市商机制有助于提高市场稳定性，进一步提高股票流动性，标志着我国交易制度进一步完善，为未来推广到所有的存量板块提供了经验，进而更加有利于未来资本市场的健康发展。同时，在制度不断完善的时刻，值此A股跌破3000点之际，北向资金却在逆势抄底，加大布局中国，而且当下估值较为合理，经济基本面回暖，A股市场进一步下跌的空间并不大，随着经济的复苏，A股有望迎来较好的表现。